创维数字000810调研报告广电合作大迈进第一步 [复制链接]

创维数字(000810)调研报告:广电合作大迈进第一步

本报告导读：

    公司积极转型和布局， OTT 平台、广电合作未来发展值得期待，成效将逐步显现。此次与歌华的合作将是广电价值再挖掘的第一步。

    投资要点：

    维持“增持”评级 ，上调目标价至40.05 元

    我们维持预测2015-16 年EPS 分别为0.46/0.54 元。公司两大看点：OTT平台和广电合作，前者参考海信TCL 给予200 亿市值，后者参考机顶盒行业估值给予40 倍PE 对应200 亿市值，上调目标价至40.05 元。

    联合歌华发布智能电视、智能盒子，参与运营

    2015 年5 月26 日，歌华有线发布其新品4k 融合智能一体机、彩云增强版机顶盒，通过绑定有线、点播回放、云平台等内容打包销售，实现硬件和软件的最优结合和最高性价比。其中，创维一体机和机顶盒的销售和运营均由创维海通负责。

    广电价值再挖掘空间大，歌华是大迈进第一步

    公司与各省市广电有稳定良好的合作关系，覆盖率80％以上，市场份额接近30％，这将是未来合作的良好基础。目前，公司已与约10 家广电签署合作运营的战略协议，此次与歌华的发布会是第一步，未来与重庆广电、江西广电等的合作将持续落地，我们预计合作内容将更为广泛，包括智能EPG 改造、WIFI 热点建立等，公司可作为的空间大。

    庞大的、多维度的用户数据，打造平台价值

    广电拥有庞大的用户群、高粘性和公信力，借由帮助其转型的过程中，公司可对接广电庞大的信息库、WIFI 热点手机用户的接入信息等。公司可进行广告的精准投放、本地服务推送、更重要的是作为平台可引入第三方业务，公司也可通过合作或外延的方式进入更多业务领域。我们认为，公司借由广电渠道可快速获得大量的用户数据，未来平台运营价值巨大。

    关键风险： 机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。